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造纸印刷包装:关注山东造纸产业链情况更新 荐8股

2018-07-07 09:34编辑:qqddnn.com人气:


  本期投资提示:

  ①本周观点:持续看好细分轻工行业龙头。家居:地产调控背景下,更考验企业的内功和自身竞争优势,拥有管理,渠道,制造综合优势的企业将会脱颖而出,加快市场整合步伐。短期调整提供长期布局时点,基于明年估值切换,家居龙头(索菲亚、顾家家居、欧派家居)迎来较好布局时点;关注管理改善,释放盈利弹性的美克家居、大亚圣象。造纸:上周我们走访山东造纸产业链,并作为资本市场代表参与卓创资讯会议发言和交流。整体而言,全国及各省环保督查持续高压,涉及行业广泛,广东、山东、江苏、四川等省份下半年开展环保督查活动。文化纸领域,今年以来受益价格高位运行,企业盈利能力突出,7-8月文化纸整体回调,龙头企业价格调整幅度明显低于行业均值,短期7-8月业绩承压,但9月开始文化纸企稳,溶解浆、新闻纸等有望持续提价,全年看景气提升,龙头企业业绩有望持续超预期。箱板瓦楞纸方面,中国禁止进口混合废纸政策持续发酵,将影响废纸进口600多万吨,目前国废涨,美废欧废跌的局面利于集中度持续提升。产能新增方面,产能审批整体为审批松、管理严的趋势,自备电厂/锅炉审批严从源头限制产能无序扩张。看好龙头纸企业绩持续提升和板块景气提升,首推箱板瓦楞板块!推荐山鹰纸业、晨鸣纸业、太阳纸业。包装和其他轻工:持续推荐岳阳林纸(拟设立雄安新区办事处,公司园林订单持续落地,带来近三年业绩高速增长);关注晨光文具与中顺洁柔等消费品龙头;此外边际改善,如可左侧布局参与的包装公司,如劲嘉股份、东港股份。

  1)家居:我们2017在下半年板块策略报告《竞争格局确立,分享龙头成长》中,讨论了地产对后续家居的业绩影响:1)地产结构分化,渠道充分下沉(三四线城市布局)的家居龙头有望受益。2)二次装修存量替代会成为主要的需求增长点,根据我们测算,2025年,家装家居消费者,35%的需求来自于新建房,65%的需求来自于二次装修占比。且定制类产品受益于渗透率提升,空间提升更为快速。3)龙头快速集中,将持续表现出快于行业的整合趋势。在定制领域,成本致胜,产品可比,在生产柔性化角度有竞争力的龙头企业集中度快速提升。龙头企业凭借渠道入口份额,客单价迅速提升(如尚品、索菲亚、欧派推出的全屋定制套餐等)。推荐:索菲亚(中报收入yoy49%,净利润yoy47%;17H1预收账款4.51亿(vs16H12.47亿);其中索菲亚定制家居客户数同比增长20%,客单价同比提升15%,量价齐升;司米橱柜上半年实现收入2.67亿元,盈利能力改善明显。公司实施新一轮员工持股计划,上限8.4亿元,体现长期发展信心),顾家家居(中报收入yoy54.6%,归母净利润42.6%;扣非净利润27.3%。主打产品沙发受益于行业集中度提升;循序渐进拓展品类扩张,打造优势产品矩阵,新品类快速增长);从管理层利益一致,未来盈利能力回升空间,以及估值性价比,推荐:美克家居(预计书面订单20%+的增长,推出小户型适用产品,扩大目标消费客群;供应链加快反应速度,缩短供货周期,提升效率,股权激励增长目标和定增底价提供安全边际,推出新一期员工持股计划,有效激励中高层管理人员,17年中报预计18%)、大亚圣象(实木地板占比持续提升强化盈利水平,未来有望持续投资增加三层实木设备,提升实木复合类地板的占比;17年下半年宿迁刨花板项目将投产;消费品属性得到重视,推出新一期限制性股票激励计划统一团队利益,圣象团队大比例参与,大家居战略持续推进可期,17年中报预计35%左右)、志邦股份(橱柜持续快速增长,衣柜业务、大宗业务和出口业务拓展顺利)。

(来源:远泽包装材料)

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